2004年下半年以来，美国GDP同比增速开始下滑，结束了此前两年多的增速持续上涨的态势。2006年初，美国住房市场开始下滑，并引发了持续一年多的次贷危机。此间，美国楼市的崩盘、各大银行的巨额亏损、美联储不顾通胀风险连续大幅降息等举措更是加重了人们对次贷危机的恐慌与忧虑。美国经济下滑已是不争的事实。与此同时，美国钢铁业却是一幅繁荣景象，产量维持高位、钢铁股票大幅上涨、公司利润大增等等，好像经济下滑与它无关。为何如此？现笔者试从以下几个方面分析美经济下滑对其钢铁业的影响。
首先，美国经济下滑的程度如何？
从图1美国季度GDP的同比增幅来看，本轮经济周期自2001年末开始，至今已过去6年多，现正处于下行通道。参考之前几十年的GDP数据来看，每轮经济周期的时间大致为10年。这意味着本轮经济周期可能将在2011年左右结束，之后才有新一轮的经济增长。从图中可看出，2006年开始的次贷危机加速了经济下滑的速度。
图1 1975.Q1-2008.Q2美国季度实际GDP同比增幅情况 单位：十亿美元
说明：美国实际GDP是基于2000年美元折算而成数据来源：美国商务部、MRI
2008年4月，FED前主席格林斯潘称，当前的次贷危机是至少50年以来最严重的一次。次贷危机对美国经济的影响超出了人们此前的预期，住房市场受害尤重。2006年初以来美国住房市场持续降温，表明了次贷危机的开始。从图2可知，2006年1月以来，新建房屋开工数逐月下滑，由2273千套下降为今年6月的1066千套，降幅达53.1％。同期美国房屋销售数也大幅下跌，由最高值的108千套下降为6月份的49千套，降幅多达54.6％。目前，在次贷阴影笼罩下，美国住房市场依旧低迷。7月31日，格林斯潘指出，美国房价离谷底仍远，危机也尚未结束。
图2 2006.1-2008.6美国新建房屋开工数 单位：千套
数据来源：美国统计局、MRI
还有，从制造业看，美国制造业活动有所萎缩。从图3美国供应管理协会（ISM）发布的制造业采购经理人指数（PMI）可看出，2005年9月以来，美国PMI指数从最高值61.0下降到今年7月份的50.0，期间有多个月低于50。新订单、工业生产等指数的下滑表明美国制造业发生萎缩，经济疲软，后期增长可能乏力。
图3 2005.1-2008.6美国制造业相关指标情况
说明：美国供应管理协会（ISM）发布的制造业采购经理人指数（PMI）是反映美国制造业综合发展情况的晴雨表，通常认为当该指数高于50时制造业处于扩张状态，而低于50则意味着制造业的萎缩。
数据来源：美国ISM、MRI
美国经济下滑的另一个表现为美元大幅贬值。2001年至今，美元发生了两次大幅度的贬值。第一次是2001年12月开始，美元指数由120.93降为2005年1月的80.59，降幅达33.4％。第二次则是本轮贬值，从图4可知，从2005年11月开始，美元指数由最高值92.44下降到目前的75.83，美元贬值幅度达18％，最多时曾达22.3％。然而这两次贬值还是略有不同。第一次是因为2001年美国高科技股泡沫破灭后，美国为刺激经济而持续降息，从而引发大幅贬值，依靠美元的贬值优势来带动美国经济复苏。第二次则是楼市泡沫破灭引起的次贷危机造成的，美国再次持续降息，这加速了贬值的过程。此次大幅降息说明美国经济正处于危险边缘，经济已经下滑，甚至可能出现衰退。
图4 2005.1-2008.8美元指数走势
数据来源：美国证券交易所、MRI
从以上几个方面我们可知，美国经济下滑是很显然的。美国联邦储备委员会前主席格林斯潘7月31日指出，美国的经济濒临衰退边缘，而全球经济的减速增加美国衰退的可能。覆巢之下，焉有完卵？美国钢铁业的处境似乎也很艰难，然而事实上却是另一番景象。
其次，经济下滑阴影下美国钢铁业发展如何？
为了解经济下滑阴影下美国钢铁业的发展情况，笔者从以下几个方面来分析：
A.美资本市场对钢铁业充满信心
股市是经济的晴雨表。从2007年1月以来美国股市的走势情况来看，尽管美国经济持续低迷带动股市走低，美国钢铁业还是经历了一波大牛市。从图5可看出，期间美国道琼斯指数下跌了9.5％(2007年1月的指数值设定为100％)，美国证券指数也仅上涨了3％，而美国钢铁指数却上涨了72.1％，最高时曾上涨了140％。由此可见，过去一年半时间里，资本市场对美国钢铁业的发展还是充满信心的。这就意味着，此间美国钢铁业的发展不会太坏。
图5 2007.1-2008.8美国股市走势情况
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数据来源：纽约证券交易所、美国证券交易所、MRI
B.美国粗钢产量继续维持高位
近年来，美国钢铁企业擅长于根据市场变化灵活的调整钢材产量。从图6可知，2006年1月以来，美国粗钢产量维持在高位，钢铁企业并没有因次贷危机的影响而大幅减产，月均产量达到8223千吨，08年以来更是略有增长。虽然从美国表观消费量来看，平均月表观消费量出现一定萎缩，由06年1100万吨下降到1000万吨左右，但是钢铁企业的产量依然维持高位。这说明美国钢铁业的发展在一定程度上可能受到出口增长的支撑。
图6 2006年1月至2008年6月美国粗钢产量及表观消费量情况 单位：千吨
数据来源：美国商务部、MRI
C.钢材库存量处于低位
从图7美国金属服务中心钢材库存情况可看出，近几个月美国钢材库存量位于历史低位，在1200万短吨左右。这说明美国国内下游行业并没有因经济下滑而大幅减少对钢材的需求。国内市场的稳定对美国钢铁市场的相对繁荣提供了很大支撑。
图7 2004年至2008年6月美国服务中心库存情况 单位：千短吨
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