我们认为，2010年钢铁行业将进入上升周期，从复苏走向繁荣。具体原因如下：
1.2010年将是迎接经济复苏的一年。伴随着经济全面复苏，地产、机械等钢铁主要下游行业将迅速恢复;汽车、家电在政策刺激和需求释放的双重影响下继续保持上升趋势;大量基建项目在今年开工后进入建设期，用钢需求将维持高位。
根据自下而上的分析，我们认为，钢铁主要下游的全面复苏将支持2010年(实际)钢铁需求增速13％，接近今年14.1％的(实际)增速。
2.在国家发改委的强势控制下，新产能投放速度将减缓。预计2010年的新增产能会明显减少，2010年年末建成产能为7.46亿吨，有效年度产能约为7.1亿吨。这为今后供需环境的改善提供了良好预期。
3.预计2010年铁矿石价格将上涨15％-20％、海运费上涨5％、焦煤焦炭价格上涨20％，基于明年钢铁市场的供需环境和成本的上升幅度，我们认为明年钢价将有12％-15％的涨幅，钢厂盈利会有所提升。
4.一直以来，中国都希望能够提高钢铁产业集中度，2008年，前七大钢企集中度达到36％，较2007年提高了6.4个百分点，但相比发达国家仍有较大差距。
《产业振兴规划》提出，2011年前要建成三个5000万吨以上产能的大钢铁集团，到2012年前五大钢铁集团集中度要超过45％。未来钢铁产业集中度仍有较大提高空间。(编注：工业和信息化部就现有钢铁企业准入及管理办法征求意见，对钢企污染物排放及能源消耗等作出规定，在生产规模上要求2008年度普钢粗钢产量100万吨以上，特钢50万吨以上。观察人士将之视作钢铁业新一轮并购大潮的前奏。)
短期来看，由于重组题材涉及面较广，整个钢铁板块都会受到重组加速预期的提振。从长期来看，重组完成后产业集中度提升，钢铁行业在产业链中的地位将逐步提高，溢价能力增强，长期发展前景趋好。
综上所述，我们维持钢铁板块的"推荐"评级。
我们预计，年底之前钢铁股仍将震荡上升，可在震荡过程中继续增持，明年年初市场应会开始反映行业转好的预期，钢铁股股价将会在明年上半年有较好表现。
关于选股思路，我们推荐与精品板材、矿石和建筑钢材相关的公司。
从钢材品种上来看，明年供过于求压力比较大的是中厚板和热轧卷板，建筑钢材和冷轧板供需情况则相对宽松。高端冷轧产品在局部市场形成相对垄断，享受高溢价，并将受益于出口的明显复苏。此外，如前所述，在全球经济复苏背景下，矿石资源的价格上涨将使拥有矿石资源的企业受益。
具体到个股选择，我们推荐以下三类：
1.宝钢明年有130万吨冷轧产能投产，主要用于汽车和家电行业，继续成为大消费板块的受益者;另外，随着宝钢认股权证行权日的临近，市场对其正股股价上升充满想象空间。
2.凌钢和酒钢因拥有铁矿石资源，将受益于矿石价格上涨。其中凌钢建筑钢材占比65％，产品在东北、蒙西市场供不应求。太钢的不锈钢需求受益于民用消费增长和出口的复苏，另外，关于集团注入矿石资产的预期也为太钢股价带来想象空间。
3.唐钢的吸收合并有望于年底前实施，明年资产注入预期将成为股价催化剂。
明年投资钢铁股可能存在的风险有两个：明年下半年政府对投资进行调控，影响钢铁需求;原材料价格超预期上涨，下游难以承受。
