自8月初以来，期钢走出一轮趋势明显的下跌行情，此间除8月26日多头资金炒作国务院关于淘汰落后产能会议和近两日炒作本月11日即将出台的宏观统计数据外，并无其他明显反弹，而且在近期期钢的反弹过程中，机构资金借机炒作拉高期价的意图明显，但中长期而言，钢材市场基本面偏空的预期短期内难以逆转。
从需求面看，经过前期对于基建需求的过分炒作，也因实际需求释放并不明显而使得钢材期现货价格联袂大幅下跌。城镇固定资产投资增速自年初以来上升趋势明显，1-7月份城镇固定资产累计投资完成额同比增长32.9％，增速开始趋于平稳，鉴于基建项目工期较长，及目前房地产新开工面积可能加速，8月份城镇固定资产投资增速仍有可能保持在33％-35％的高位。房地产新开工面积增速自2月起开始触底回升，在政府开始平抑房价，扩大新屋供给导向下，下半年房地产开工面积有望加速上升。即将出台的8月固定资产投资和房地产新开工面积数据已成为多头投机资金拉升钢材期价的一个题材。但按我们的估算，即使8月份新屋开工面积数据超预期，全年房地产投资能达到同比20％(1-7月份为同比增长11.6％)的增长，也仅能提高粗钢需求850万吨，与全年预算5.3亿吨的粗钢需求量及6.6亿吨的钢材产能相比，提升钢价的积极意义不大。
目前，供给方面仍不容乐观。由于前期钢价大幅拉升，贸易商囤钢现象严重，而近期需求释放不明显，使得建筑钢材严重滞销。近期，北京、上海、广州三大城市建筑钢材社会库存都处在历史同期高位，而由于目前钢材价格仍然偏高，钢厂生产螺纹、线材仍利润丰厚，使得其淘汰落后产能动力不足，大多城市到货量有增无减。国内1-7月份生产钢材18003.4万吨，同比增长2190万吨，同比增长13.85％。产能过剩成压制钢价上涨重要因素之一，而此次国务院关于淘汰落后产能会议利在长远，短期内难以改变中小钢厂竞相出货的热情。
成本方面，随着中方与FMG长协矿协议的签订，以及国内大多钢厂实际是以与澳矿较2007年度长协矿价下调33％的价格购买长协矿，成本推动钢价预期已基本淡化。我们估算三级螺纹钢市场主流成本约3200元/吨，考虑到每吨10％的毛利率，钢厂3500元/吨的出厂价较为合理。目前，华东、华北地区二三线钢厂三级螺纹已出现3500元/吨左右出厂价似乎验证了估算的成本区间，但主流钢厂出厂价仍高企，与市场价倒挂现象严重，待主流钢厂进一步下调出厂价后应能完成此轮钢材现货价的调整。
由于期现货市场沟通的桥梁——交割制度有待完善与推广以及投机资金的存在，当前期现货价差过大，螺纹主力合约价格与华东地区同品牌、级别现货价格相比仍存在200-300元/吨升水，线材主力合约价格与华东、华北现货价格相比存在300元/吨左右升水。考虑到9—10月乃用钢旺季，而12月至明年1月为用钢淡季，期价比现价出现如此大升水并不合理，如首次交割流程通畅将刺激现货企业入市套保，近期具备现货背景期货公司席位空头仓位的大幅增加似乎也验证了这点。
综上所述，钢材现货价已基本调整到位，待一线钢厂进一步回归市场认可的出厂价后，现货市场调整完成将得以确认;期价仍将有一定下跌空间，投机资金拉升期价乃短期炒作行为;产能过剩严重、利润下调空间较大、需求平稳仍将在近期构成压制钢价的主要因素。
