由于价格下调，8月钢铁板块走势弱于大盘。在价格触底、原材料降价、下游需求不减以及行业掀起重组大潮的背景下，钢铁企业的盈利有望增长。钢铁板块估值又有了新的优势。
8月份，钢铁板块走势明显弱于大盘，申万黑色金属指数下跌了31.14％，同期沪深300指数下跌了24.22％，钢铁板块跑输大盘指数6.9个百分点，主要是由于近期钢铁价格大幅下调，影响了钢铁板块的表现。
价格基本触底
连续上涨17周之后，8月份钢材价格大幅下跌，到目前为止，钢材价格下跌势头有所遏制，到9月4日，钢材综合价格指数比8月下跌了18.6％，其中长材价格下跌22.6％，扁平材价格下跌幅度小于长材，为12％。长材价格下跌幅度较大，主要是前期涨幅过大。与去年同期相比，扁平材价格指数下降幅度仍大于长材。
钢材价格大幅下跌，主要是前期钢材价格涨幅过大，下游钢材消费需求并没有显著减少，随着钢材价格的下跌，钢铁企业也将逐渐减产，供应减少，价格下跌的趋势或许会改善。
据统计，8月1-20日，69家钢协会员企业粗钢日均产量为125.48万吨。其他企业粗钢日均产量按40万吨计算，则8月1-20日全国粗钢日均产量为165.48万吨，较7月份增长0.7％。8月份我国粗钢产量进一步增长已成定局。粗钢产量维持高位也对钢材价格有所压力，随着钢材价格的下降，我们预计9月份钢厂或许会调整生产节奏。
由于钢材价格大幅下跌，下游用钢行业采购意愿下降，而同期钢铁生产并没有出现明显下降，从8月初开始钢材社会库存持续增加，螺纹钢(4037，29.00，0.72％)库存触及前期高点，而热轧卷库存则创出历史新高，给后期钢材价格的上涨带来了巨大压力。
7月份，我国钢材出口有增加趋势，出口钢材181万吨，比6月份增加37万吨;进口174万吨，比6月份增加11万吨，折合粗钢净进口数量有下降趋势——主要原因是国际经济环境好转，钢铁需求增加，国际钢材价格持续上涨，国内外钢材价差重新拉大，使得我国钢材出口呈现增加趋势。我们预计，随着8、9月份我国钢材价格的下跌，出口将重新活跃，预计下半年出口比上半年明显增加，可以部分缓解国内钢材供应压力。
受钢材价格下跌影响，原料价格也大幅下跌，9月3日，唐山地区铁精粉价格回落到每吨780元，每吨比月初下降了90元;唐山地区焦炭价格由月初的每吨1800元，下降到目前的每吨1730;邢台地区焦煤价格为每吨1100元，每吨比7月份小幅上涨了40元。我们认为在前期钢材价格大幅上涨过程中，焦煤价格并没有大幅上涨，目前焦煤价格下调的可能性不大。
7月份，大中型钢铁企业盈利106亿元，为今年盈利最高点。由于8月份钢材价格大幅下跌，8月份钢铁企业盈利将有所下降，预计未来几个月，钢铁企业的盈利能力也很难达到7月份的水平。今年3季度将成为钢铁行业今年盈利最好的季度。我们依然维持钢铁行业处于微利的判断。
下游需求未出现下降
从需求来看，随着经济的回暖确立，钢材价格的大幅下跌并不是由于下游需求急剧下降引起的。我们认为，钢材价格的大幅下跌主要是前期钢材价格上涨幅度过大，在当前经济条件下，下游企业很难依靠提价来转嫁成本上涨压力，钢材价格上涨过快压缩了下游企业的利润空间，使得下游企业采购意愿下降。
从下游行业来看，汽车行业8月份的生产和销售依然保持在100万辆以上，8月份汽车产销分别完成114.07万辆和113.85万辆，比上月分别增长2.62％和4.71％，比上年同期分别增长86.1％和81.68％，整体保持了较高水平;房地产销售面积同比继续大幅上涨，在7月开工面积意外下降之后，8月份开工面积也大幅上涨，同比上涨了24.19％，房地产开工面积将呈上升趋势，对未来钢铁需求产生积极影响;制造业PMI指数8月份为54，已经连续6个月维持在50之上，制造业回暖已经确立。固定资产投资有所下降，但仍将维持高位。
投资策略及评级
钢材价格将成为未来钢铁板块走势的风向标，我们认为，在市场多方参与下，特别是期货市场，钢材价格可能会出现较大幅度的波动，从去年金融危机以来，钢材价格经历了2次的上涨与下跌，我们认为，钢铁行业整体处于上升周期的过程中，短期波动将更加频繁，预计半年后，钢材价格将经历一个小的波动周期。
我们认为，目前钢材价格基本触底，但钢材价格的上涨过程将是一个比较缓慢的过程，我们判断钢材价格将在底部盘整半个月至一个月的时间，然后重新拾得升势，但由于很快接近冬季，钢材消费淡季来临，钢材价格的上涨空间将被压缩。钢铁企业经历了钢材价格暴涨暴跌之后，将回归理性。
由于钢铁板块大幅下跌，估值又有了新的优势，宏观经济的持续向好仍将持续，目前，钢铁板块PB为1.84倍，低于平均水平。我们维持钢铁行业的看好评级。
