钢铁行业2009年中报分析：行业盈利好转，特钢子板块一枝独秀 _ 安徽站

钢铁行业2009年中报分析：行业盈利好转，特钢子板块一枝独秀

来源：腾讯财经特约编辑： 2009年09月09日 09:38:00 打印

    行业盈利环比好转:据国家统计局统计，今年1-5月，冶金行业实现利润179亿元，同比下降87.3％，降幅比1-2月缩小2.8个百分点。而钢铁协会统计的71户大中型钢铁企业，在5月份实现月度不亏损后， 6月份继续保持盈利，当月钢铁主业实现利润为35.5亿元。申万钢铁板块上半年实现营业收入总计4425.11亿元，同比下降30.40％，毛利率为4.59％，同比下降9.04个百分点;上半年实现归属于母公司的净利润-72.92亿元，同比降幅为118.58％。不过，从季度环比数据来看，申万钢铁板块二季度毛利率环比增长4.7个百分点，净利润降幅环比缩窄。
    特钢子板块一枝独秀: 2009年中数据显示，31家上市公司，除新兴铸管实现营业收入和营业利润同比增长外，其他企业的营业收入同比降幅都在10％以上，营业利润同比降幅都在38％以上，其中安阳钢铁营业收入同比降幅最大，为47.67％，攀钢钢钒营业利润同比降幅最大，为234.31％。从子板块来看，上半年特钢企业收益状况好于普钢，申万钢铁板块上半年实现净利润为-71.54亿元，而特钢板块实现盈利1.25亿元。
    谨慎看多下半年的钢铁市场，特钢仍为优势品种:除了7、8月的钢材消费淡季因素外，钢厂未有效控制产量，导致社会库存的再次增加，是导致近期钢价快速回调的重要原因之一;但是从另外一个角度考虑，近期钢价的回调有利于挤出泡沫，有利于后期钢材市场的平稳。预计未来钢价将在钢材淡季消费因素淡去、钢铁需求回升及社会库存消化后，再次进入上涨趋势。此外，国际钢铁协会的数据显示，全球特钢，尤其是合金钢和不锈钢已经连续两个季度环比增长，我们认为，全球特钢市场相比其他钢材品种受经济危机影响小，甚至在不少主要的经济体表现出强劲的增长，预计下半年不锈钢市场将延续当前的增长态势。
    投资建议:根据wind统计数据，历史上钢铁行业的平均PB大约在1.58倍左右，目前钢铁行业PB约为1.75倍左右，我们认为钢铁板块当前估值在合理范围内，但还需等待行业企稳信号。我们建议关注两类企业:(1)特钢类个股，如大冶特钢、新兴铸管，下半年在特钢行业运行状况好于普钢的预期下，预计它们的业绩表现会好于市场整体;(2)业绩改善空间较大的企业，在已经实现毛利的企业中，马钢股份、韶钢松山、南钢股份毛利率处于相对低位，根据以往的经验，这几家公司在行业复苏阶段，毛利率改善空间会比较大。

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