3月市场条件将转变为需求逐渐回升、成本均线上移、市场心态趋稳，从而决定了市场有望出现触底回升行情。而3月需求的释放程度，将直接决定行情走高的空间。基于此，预计3月份上海优质品螺纹钢代表规格价格，将在4000~4200元/吨震荡上行。
行情回顾：
二月钢价大幅走低
回顾2月钢市表现，期待中的年后开门红非但没有出现，反倒是伴随商家的集中抛货，钢价进入二次探底通道。而华东市场Ⅱ级螺纹钢价格甚至跌破4000元/吨关口，创下16个月以来的新低水平。
客观而言，年后钢市的倒春寒，应该是需求迟迟不起和贸易商急于出货之间矛盾激化的结果。而“金三银四”的需求旺季在即，却仍见市场跌跌不休，足见目前钢市基本面之疲弱以及市场心态之悲观。
首先，钢市疲弱的突出特征便是需求不振。监测数据表明，农历正月十五之后，工地开工量会逐渐回升，至清明节左右达到一个释放高峰。但今年年后，工地开工数量较往年有所减少，且开工时间也普遍推迟。现实需求的萎缩加之楼市调控的长期影响，使得商家出货难度明显加大，从而成为市场杀跌出货的主因。
其次，库存压力持续攀升。客观而言，受亏损和资金压力影响，去年贸易商的主动冬储行为已经明显减少。而自去年11月份以来，粗钢日均产量也已经持续3个月在170万吨以下的低位徘徊，供给压力并不应该对市场构成显著压力。但库存数据却表明，当前的建筑钢材库存已经攀升至历史新高。此外，当前重点钢企厂内库存总量也创下了2009年下半年以来的新高。这一方面进一步印证了春节前后成交停滞的观点，也使得后期去库存化的任务极为艰巨。
其三，钢贸行业贷款受限。受近期个别贸易商跑路事件影响，银行对钢贸贷款态度明显收紧。中小贸易商贷款额度减少的情况较为普遍，个别银行甚至停止了对部分钢贸企业放贷。这也使得在存准率下降、银票贴息下降的偏松政策背景下，钢贸行业依然难以直接受益。
综上，在供需矛盾激化、楼市调控长期承压、钢贸行业贷款受限等因素的共同作用下，市场看空氛围逐渐加重。同时，考虑到正月出货有限，反而跌价有利于打压钢厂结算价的复杂因素，商家亦存在一定杀跌动力。由此，钢市出现了一波二次探底行情。
那么，2月钢价是否已经下跌到位?3月行情能否启动?需求形势能否好转?庞大库存如何消化?原料价格是否存在补跌压力?带着诸多问题，一起来看2012年3月沪上建筑钢材行情分析。供给分析：
建筑钢材库存创下新高
国内建筑钢材库存现状分析
根据监测数据显示，节后至今，国内钢材库存已经增仓近月。从增仓幅度来看，线材增仓幅度为68.25%，螺纹钢增仓幅度为45.75%，热轧增仓幅度为14.23%，冷轧增仓幅度为14.74%，中厚板增仓幅度为11.82%。其中线材68%的增仓幅度，不仅远超其他品种，也超过了前两年同期的增幅。而螺纹钢尽管增仓幅度不及线材，但其库存总量已经创下了历史新高水平。相对而言，热卷和中厚板无论是从增仓幅度还是库存总量都较为缓和，这也使得前两年螺强卷弱的局面形势逆转，从而钢厂调价也呈现出卷板提价、建材下跌的分化局面。国内钢材供给现状分析
从供给现状来看，中钢协统计数据显示，1月份全国粗钢日均产量为167.98万吨，环比下降0.18%，年产量为6.13亿吨。而2月上旬重点企业粗钢日均产量为156.45万吨，较1月下旬环比增长5.55%；预估全国粗钢日均产量为170.45万吨，较1月下旬环比增长1.91%。数据显示，国内粗钢日均产量已经连续3个月处于170万吨以下的相对低位，显示出市场倒逼下钢厂在产量增长方面的克制。而以目前国内保守估算的粗钢产能8亿吨测算，目前国内粗钢产能利用率仅为76.6%，仍处于历史较低水平。但即便如此，近期国内市场库存包括钢厂库存仍持续攀升，全国钢材库存总量已创下历史新高水平，足见春节前后市场需求是何等低迷。后期国内粗钢产能释放率将以何种方式回升，值得关注。国内钢材进出口现状分析
就钢材进出口现状来看，据海关最新统计，据海关最新统计，2012年1月份出口钢材373万吨，较去年12月份减少1万吨，与去年同期相比上涨19.9%。
2012年1月份我国进口钢材92万吨，较去年12月份减少27万吨，比去年同期下降44.1%。
2012年1月份我国出口钢坯仍为零，去年11月份进口钢坯2万吨。
2012年1月份我国出口焦炭7万吨，较上月减少3万吨，同比下降64%。
2012年1月份我国进口铁矿石5932万吨，比上个月减少477万吨，同比减少13.9%。
从1月份进出口数据结合钢铁行业PMI指数中的进出口订单指标来看，1月份新出口订单指数为46.1%，较上月回升3.2个百分点。显示出受国际钢价回暖影响，我国钢材出口略有好转，一线钢厂2月份卷板出口订单继续增长，这也是卷板钢厂提价的重要原因。但该指数自去年3月份以来，除了4月份以外，一直处在50%以下，反映出出口整体形势仍不容乐观。而进口指数，去年下半年，除9月份以外，一直低于50%，1月份有所回升，达到52%，显示进口基本平稳。下月建筑钢材供给预期
综合来看，受当前需求疲软、钢价走低影响，钢厂产能利用率仍处于历史同期较低水平。但从钢铁行业PMI指数中的相关数据来看，1月份采购量指数 (主要指钢材的原料采购)继上月上升14.1个百分点以后，又上升1个百分点，达到50.3%，之前4个月一直低于50%。原材料库存指数亦明显上升，由上月36.2%回升到48.3%。采购量指数、原材料库存指数走势变化，说明当前钢铁行业正在加快备料，为后期生产做准备。由此预计后期产量水平将会逐步回升，而库存水平也将在3月份迎来一个高点。需求分析：
三月终端需求或将有所好转
从传统销售数据组合来看，监测数据显示，农历1月沪终端采购量较去年农历12月环比回升了67.02%，较去年同期则回落了3.84%。而去年的终端采购量已经比前年大幅回落了41%，显示出终端采购量已经连续两年处于较低水平。
另从钢铁行业PMI指数的新订单指数来看，自去年6月份以来，除了7月份以外，一直位于50%以下。而今年1月份，该指数进一步下降，降幅超过10个百分点，下降到36.5%，同样也印证了国内市场需求疲软。国内建设投资额度分析
1月份国内固定资产投资数据尚未公布，但楼市调控承压、基建投资放缓的基调已经基本确立。
中国国家统计局2月22日发布《统计公报》显示，2011年，中国全社会固定资产投资311022亿元人民币，比上年增长23.6%。其中，房地产业投资额达75685亿元，比上年增长29.7%。而对比来看，2010年，中国全年全社会固定资产投资同比增长23.8%。其中，房地产业投资额达57557亿元，同比增长33.5%。可以看出固定资产投资增速全年呈回落势态。而增速同比回落的不只是投资，从投资、消费和净出口三大需求看，2011年增速都有所减缓。从区域发展协调性看，2011年中西部地区的工业和投资增速均快于东部地区，其中中、西部地区工业增速分别快于东部6.5%和5.2%；固定资产投资 (不含农户)增速分别快于东部7.5%和7.9%。
另从房地产行业的主要指标来看，行业景气度、建筑企业家信心指数和房地产业企业家信心指数连续4个季度下滑，购置土地面积、新开工面积增速都在连续回落。而新开工面积同比增速甚至频临负值。另外，各地2012年保障房新开工建设目标统计数据亦出现锐减，其中广州下降47%、深圳下降52%、上海下降38%、北京下降20%，二三线城市如武汉、成都、无锡、苏州等地均有明显下滑。相关迹象表明：一方面，受楼市调整影响，住宅销售低迷，开发商拿地意愿不强，后期的开工率将出现一定回落；另一方面，缘于资金、土地等方面的压力，地方政府也主动下调了保障房任务指标，导致今年保障房开工量出现大幅下调。换言之，房地产市场已步入寒冬，且短期难见松动迹象，自然对钢材需求拉动乏力。3月建筑钢材需求预期
受低温多雨天气以及工程开工放缓推迟等因素影响，农历1月的终端采购量处于同期偏低水平。而接下来的农历2月，随着天气的回暖以及工地开工的正常化，成交有逐渐放大的趋势。但考虑到3月是还款高峰、市场资金压力较大以及楼市调控短期难以松动等因素，对3月的需求预期仍不宜过于乐观。
成本分析：
进口铁矿石价格先涨后跌
原材料成本分析
2月份原材料价格小幅波动。根据监测数据显示，截至2月23日，唐山地区普碳方坯价格为3680元/吨，月环比下跌20元/吨；江苏地区废钢价格为3240元/吨，月环比下跌60元/吨；山西地区焦炭价格为1780元/吨，月环比持平；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1200元/吨，月环比下跌10元/吨。与此同时，品位63.5%印度粉矿外盘报价为144美元/吨，月环比下跌2美元/吨。
分品种看，2月份钢坯价格小幅波动，在上旬及下旬小幅上涨，中旬震荡下跌，月末价格累计较上月末下跌20元/吨。下游轧材企业出货情况整体不佳，采购意愿不强，另外钢坯生产企业普遍亏损100~200元/吨，短期内钢坯价格上下两难，以小幅震荡为主。焦炭价格继续保持平稳。近期山西地区炼焦煤市场价格小幅松动,焦企焦炭成本略有下降，但大部分焦企仍处在亏损边缘，焦企继续保持限产，幅度在20%~50%。钢厂效益不容乐观，谨慎看待后市焦炭市场。2月份废钢价格继续下跌，幅度达60元/吨。近期国内钢材价格持续走低，电炉钢厂普遍亏损200元/吨左右，采购积极性明显减弱。同时，部分贸易商因对后市看淡且资金偏紧，开始加大出货力度，导致市场跌势加剧。考虑到目前华东市场废钢价格已处于全国低位，且现货资源有限，废钢价格继续下跌空间有限。
从铁矿石市场来看，2月份国内铁矿石价格小幅下跌，幅度为10元/吨。国内钢材价格明显下跌，社会库存高企，钢厂资金和成本压力增大，因此钢厂开始减少铁矿石采购，并降低采购价格。外盘报价先涨后跌，总体较上月末下跌2美元/吨。钢厂采购意愿较弱，多推迟采购计划或者适当调低外矿配比，以降低生产成本和延长库存使用天数，导致市场成交惨淡。
2月份波罗的海干散货运价指数 (BDI)低位盘整，2月22日，BDI指数收于704点，较1月底上涨24点，涨幅为3.52%。国内钢材市场持续低迷使得钢厂纷纷减产致使铁矿石进口需求疲软，但国内港口库存连续下降与国外主要铁矿石发货港压港情况减缓，或将为其提供上行动力。
2月份，宝钢、武钢、鞍钢等板材主导厂家普遍上调3月份板材出厂价格70~200元/吨，反映出板材厂家订单情况已有所恢复。相对来看建筑钢材厂家合同组织压力较大，前几年建材走势一直强于板材的局面已不复存在。2月份建筑钢材走势表现为北强南弱，各区域钢厂调价方向也不一，华东地区钢厂在1月中旬、下旬全面大幅下调，华北、东北地区钢厂在1月上中旬以稳为主，下旬全面上调。经过1月下旬市场价格的恢复性上涨之后，目前各区域主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂的现象已基本消除，随着商家订货积极性的增强，后期钢厂价格将有望稳中趋涨。3月建筑钢材成本预期
2月份钢厂产能释放尽管有所加快，但产能利用率仍处于较低水平。目前钢厂成本压力普遍较大，对原材料采购谨慎，3月份原材料价格预计仍将以小幅盘整为主。而钢厂价格在结束与市场价格倒挂的状况后，3月份将有望小幅上调。综合来看，对于3月份的成本预期，将以稳中有升为主。宏观经济：
关注下游需求的变化
(一)2月份主要宏观经济数据
(1) 从中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会钢铁行业PMI指数来看，1月份为47.9%，较上月回落2.3个百分点。该指数自2011年8月份以来，除了12月份以外，呈持续回落，多处在50%以下，反映出自去年四季度以来钢铁行业整体运行状况低迷，仍未走出向下调整的区间，钢价短期内难现向上拐点。(2)2012年1月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数 (PMI)为50.5%，比上月回升0.2个百分点。(3)2012年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%，环比上涨1.5%。全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2%，环比下降0.3%。(4)据央行统计，今年1 月份，人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。数据显示，1 月末，本外币贷款余额58.91 万亿元，同比增长14.8%。人民币贷款余额55.53万亿元，同比增长15%，分别比上年末和上年同期低0.8%和3.5%。1月份月末广义货币供应量 (M2)同比增长12.4%，去年12月份为13.6%。(5)海关总署公布的数据显示，中国1月份进出口总值2726亿美元，同比下降7.8%。其中出口1499.4亿美元，下降0.5%；进口1226.6亿美元，下降15.3%。进出口双双进入负增长区间。由于进口下滑幅度远大于出口，1月份贸易顺差达到272.8亿美元。
(6)中国汽车工业协会发布数据，今年1月份全国生产汽车129.94万辆，同比下降27.47%；1月份销售汽车138.98 万辆，同比下降26.39%。其中乘用车销量也出现大幅下滑，同比下滑比例高达23.81%，下滑比例创历史新低。
(7)2012年2月15日，央行发布了《2011年第四季度中国货币政策执行报告》，在货币政策趋势一节中，央行指出，将适时适度进行预调微调，提高金融服务实体经济的水平，有效防范系统性金融风险，保持金融体系稳定，促进物价总水平基本稳定和经济平稳较快发展。2012年，广义货币供应量M2初步预期增长14%左右。
(8)国家统计局近日发布的2012年1月份房价数据显示，全国70个纳入统计范围的大中城市新建商品房价格环比全面停涨，价格下降的城市达到48个，持平的则有22个，40个出台商品房限购政策的城市房价平均下跌0.17%，没有一个城市出现环比上涨。
(9)汇丰2月22日公布，2月汇丰中国制造业采购经理人指数 (PMI)初值为49.7，为4个月以来最高，但仍处荣枯分界线50以下。
(10)2月18日，中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来我国央行首次下调存款准备金率。上次央行宣布下调准备金率是在2011年11月30日，当时是央行3年来首次下调准备金率。粗略估算，此次下调后，可一次性释放银行体系流动性约4000亿元人民币。(二)3月份宏观经济走势预期1.房地产及铁路基建投资放缓，建筑钢材整体需求难言乐观。
在楼市调控效果继续巩固的背景下，1月份全国多个城市新房市场成交跌入谷底，观望情绪浓重，不断有开发商加入降价阵营。数据显示，1月份全国70个纳入统计范围的大中城市新建商品房价格环比全面停涨，价格下降的城市达到48个，持平的则有22个，40个出台商品房限购政策的城市房价平均下跌0.17%，没有一个城市出现环比上涨。表明从去年第四季度开始形成的房价拐点正在加深，坚持已两年之久的房地产市场调控正在进一步显示效果。近期全国多地政府均适当微调了当地楼市政策，但佛山和芜湖因为政策放松力度过大而遭到中央叫停，显示出中央对于房地产调控的底线不容触碰，整个2012年房地产市场低迷的局面将很难有改观。
铁道部数据显示，1月份铁路投资降至2009年以来的低点，1月份铁路固定资产投资122.82亿元，比去年同期下滑69.6%；基本建设投资87.32亿元，同比下滑76%。即使考虑春节假期因素，铁路投资降幅之大，也是前所未有。包含高铁在内，2012年国家铁路系统基本建设投资4000亿元，与2010年超过7000亿元的基建计划相比大幅减少。今年计划新开工的项目只有9个，与2011年初计划的70个目标落差巨大。受银行银根紧缩和铁道债务风险日益积累，铁道融资由易变难，大批在建的高铁项目资金断裂停工。2.货币政策逐步松动，市场资金面趋于好转。
央行公布的1月份金融数据显示，M1同比增速降至3.1%，达到历史新低，M2同比增速降至12.4%，已经低于2008年金融危机期间的水平。同时，1月份新增贷款仅增加7381亿元，不仅低于市场预期，而且也是2008年以来同期的最低水平，暗示中国经济存在增速下滑的风险。温家宝总理在近期召开的多个座谈会上表示，宏观调控政策的预调、微调从第一季度就要开始。而2月18日央行宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来首次。央行的这一动作正是根据去年底、今年初宏观经济状况发生变化作出的一次预调、微调，后期货币政策稳中偏松已成定局。
资金方面，据相关报道，截至2月20日，工、农、中、建4家大型银行新增贷款合计约750亿元人民币。预计2月份全月行业新增贷款约为7500亿~8500亿元。随着央行在3个月内连续两次下调存款准备金率，以及在公开市场央票持续停发和正回购适时缩量，近期市场资金利率持续下降。据监测数据，2月21日沪大额银行承兑汇票贴现率为6.64‰，较1月底下降10.63%，已降至2011年下半年以来的最低水平。国际市场：
二月份全球钢市涨跌不一
螺纹钢价格涨跌互现：
欧美市场方面：2月与1月同期相比较，美国钢厂价格下跌5美元/吨，进口价格持平。同期，欧盟钢厂价格上涨7美元/吨，进口价格上涨1美元/吨，德国市场报价上涨28美元/吨。
亚洲市场方面：韩国市场报价上涨20美元/吨，出厂价格上涨42美元/吨；日本市场价格上涨11美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌30美元/吨，土耳其出口下跌5美元/吨；独联体国家出口报价下跌25美元/吨。
方坯价格震荡下跌：2月份与1月份同期相比较，土耳其出口报盘 (FOB)下跌10美元/吨，而独联体出口黑海报盘(FOB)下跌20美元/吨；与此同时，中东市场进口价格下跌20美元/吨，东南亚进口 (CFR)价格下跌20美元/吨。
另据国际钢铁协会的统计数据，2012年1月份59个全球产钢国粗钢产量为1.17亿吨，同比下降7.8%。其中中国粗钢产量为5210万吨 (中钢协估计值)，同比下降13%。在亚洲其他地区，日本粗钢产量为860万吨，同比下降10.6%。韩国粗钢产量为510万吨，同比下降9.6%。欧洲方面，德国粗钢产量为340万吨，同比下降8.5%。意大利220万吨粗钢，同比增长4.6%。法国140万吨，同比增长11.2%。土耳其粗钢产量为310万吨，同比增长14.4%。俄罗斯粗钢产量为590万吨，同比增长0.4%；乌克兰粗钢产量为2.9万吨，同比下降1.6%。美国粗钢产量为760万吨，同比增长5.7%；巴西粗钢产量为280万吨，同比增长0.6%。另据统计，2012年1月份59个国家粗钢产能利用率小幅回升至71.3%，比2011年12月份提高0.5个百分点，较2010年同月下降了9.6个百分点。
总结来看，目前全球粗钢产能利用率继续处在较低水平。3月份随着传统消费旺季的到来，市场供需形势有望进一步改善，总体上判断3月份国际钢材市场将稳中偏强。综合观点：
三月钢市有望触底回升
全面总结一下3月份分析报告内容，西本新干线分析认为，3月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：
其一，需求层面。受低温多雨天气以及工地开工放缓等因素影响，农历1月的终端采购量处于同期偏低水平。而接下来的农历2月，随着天气的回暖以及工地开工的增多，成交逐步走高趋势还是明朗的。但考虑到3月是还款高峰、市场资金压力较大以及楼市调控短期难以松动等因素，对3月份的需求预期仍不宜过于乐观。
其二，供给层面。受春节前后需求疲弱因素影响，节后无论是钢材社会库存还是钢厂库存都创下了历史新高水平。但由于国内日均粗钢产量已经连续3个月在170万吨以下的低位徘徊，考虑到后面“金三银四”的消费旺季，钢厂仍有加紧原料备货、逐步扩大生产的动力。换言之，当前存量加上后期增量，将导致后期供给压力进一步加大。
其三，成本因素。尽管2月份现货价格出现大幅走低，但原料价格依然相对坚挺，显示钢厂备货需求仍有较大的支撑作用。而从钢厂调价来看，2月份卷板钢厂已经全面上调了出厂价格，而建材钢厂经过大幅跌价补差之后，也已经基本触及成本底线，后期继续跌价空间有限。从这个角度而言，钢市已经进入到筑底行情。
其四，资金层面。权威数据显示，继1月份新增贷款低于预期之后，2月份新增贷款或仍难突破万亿元，处于历史偏低水平。这也显示出当前整体信贷供给并不充裕。更为雪上加霜的是，受到个别钢贸老板跑路事件影响，商业银行对部分钢贸类企业贷款审核逐渐收紧，钢贸商贷款额度和形式都有所调整。而今年3月又是一个还款高峰，从而导致下月资金形势较为紧张。从资金层面而言，3月份价格推高或将有所受限。
其五，商家心态。在原料价格坚挺、资金压力犹存、钢厂补差不到位的背景下，上海钢价单月跌幅达到5%，贸易商基本是割肉出货、全面亏损，在此价位基础上，商家杀跌动力已经明显减弱，而企稳自救意愿将占据上风。且相对跌价而言，涨价显然更能刺激成交。所以，经过了2月份的杀跌出货、夯实底部之后，3月份商家操作可能更倾向于稳中提价、消化库存。
综合上述分析，笔者个人最后对3月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：受供需矛盾激化影响，下跌成为了2月份钢市的主基调。而3月份市场条件将转变为需求逐渐回升、成本均线上移、市场心态趋稳，从而决定了市场有望出现触底回升行情。而3月份需求的释放程度，将直接决定行情走高的空间。基于此，预计3月份上海优质品螺纹钢代表规格价格，将在4000~4200元/吨震荡上行。
